泡泡瑪特、老鋪黃金股價(jià)瘋漲，有基金重倉持有而業(yè)績(jī)大漲，也有基金因提前離場(chǎng)，與大漲擦肩而過。有專家表示，部分基金仍以傳統(tǒng)消費(fèi)估值框架套用新消費(fèi)，忽視IP生命周期、工藝壁壘等非財(cái)務(wù)指標(biāo)，認(rèn)為潮玩是偽需求，錯(cuò)失翻倍行情。
如果你問投資者，當(dāng)下，誰是股票市場(chǎng)里的當(dāng)紅炸子雞，泡泡瑪特和老鋪黃金一定榜上有名。
從去年開始，泡泡瑪特和老鋪黃金的股價(jià)扶搖直上，成為港股市場(chǎng)表現(xiàn)極其突出的兩大牛股，前者從不到20港元漲到近200港元，后者2024年6月發(fā)行價(jià)為40.5港元，此后一度飆升到880港元。
趁著股票大漲，部分私募基金選擇退出。不久前，“泡泡瑪特早期投資機(jī)構(gòu)清倉式離場(chǎng)”的新聞刷屏。
新聞源自風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)蜂巧資本5月7日在其微信公眾號(hào)的發(fā)文，內(nèi)容稱，由于旗下私募基金蜂巧人民幣一期基金即將到期，該機(jī)構(gòu)在近一周內(nèi)，通過大宗交易分三次集中出清了所有在上市前買入的泡泡瑪特股份。
經(jīng)計(jì)算，該筆交易套現(xiàn)約23億港元，大賺超8倍。
在一級(jí)市場(chǎng)，這樣的故事的確足夠吸睛，也足夠誘人。但在二級(jí)市場(chǎng)，更多投資人受限于投資渠道，只能作壁上觀，對(duì)泡泡瑪特愛而不得。但一些眼光獨(dú)到的基金提前布局，讓基民吃到了新消費(fèi)熱潮帶來的紅利。
押中泡泡瑪特、老鋪黃金的基金，迎來了好日子。
截至2024年年底，中國(guó)公募基金市場(chǎng)基金數(shù)量超1.2萬只。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第一季度，有207只基金，重倉了泡泡瑪特。
按持倉市值排序，景順長(zhǎng)城品質(zhì)長(zhǎng)青A“含泡泡”量最高，持股數(shù)量322萬股，持股市值達(dá)4.65億元。
回顧2024年第一季度時(shí)，該基金持有泡泡瑪特股票數(shù)量為243萬股，對(duì)應(yīng)市值為6340萬元，一年時(shí)間內(nèi)，持股數(shù)量漲了33%，市值卻猛漲6倍多。
由于泡泡瑪特是第一大重倉股，使得景順長(zhǎng)城品質(zhì)長(zhǎng)青A近一年回報(bào)率達(dá)50%（截至5月8日），遠(yuǎn)超滬深300同期6%的水平。與此同時(shí)，該基金第一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2.5億元。
手握超4億元泡泡瑪特市值的，還有廣發(fā)價(jià)值核心A，該基金重倉泡泡瑪特的時(shí)間，比景順長(zhǎng)城品質(zhì)長(zhǎng)青A晚一個(gè)季度，但不影響其通過泡泡瑪特賺得盆滿缽滿。第一季度財(cái)報(bào)顯示，該基金斬獲高達(dá)5.68億元利潤(rùn)。
除上述兩只基金大戶外，南方興潤(rùn)價(jià)值一年持有A、富國(guó)滬港深業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)A、富國(guó)消費(fèi)精選30股票A三只基金，持有泡泡瑪特市值也都超過3億元，三只基金一季度利潤(rùn)分別為2.8億元、4.7億元、3.0億元。
另有8只基金持有泡泡瑪特市值在2億~3億元，17只基金持有泡泡瑪特市值在1億~2億元，涉及的基金公司有易方達(dá)、匯添富、富國(guó)基金、銀華基金、南方基金等。
泡泡瑪特的市場(chǎng)帶動(dòng)力，著實(shí)驚人。
港股市場(chǎng)上另一大明星、堪稱“黃金收割機(jī)”的老鋪黃金吸金能力也不錯(cuò)。
截至第一季度末，共有46只公募基金重倉了老鋪黃金。
按持股市值從高到低，廣發(fā)價(jià)值核心A排在第一位，持股市值4.41億元、富國(guó)消費(fèi)精選30股票A緊隨其后，持股市值3.44億元，再往后，富國(guó)成長(zhǎng)策略持股市值2.33億元、南方香港成長(zhǎng)、富國(guó)中國(guó)中小盤人民幣持股市值也都超億元。
《財(cái)經(jīng)天下》在梳理過程中發(fā)現(xiàn)，這些基金中的很多產(chǎn)品，同時(shí)押中了泡泡瑪特和老鋪黃金。
以廣發(fā)價(jià)值核心A為例，通過持股情況可以看到，該基金持有的泡泡瑪特市值位列市場(chǎng)第一，持有的老鋪黃金位列市場(chǎng)第二，差一點(diǎn)就是“雙料”冠軍。
具體來看，老鋪黃金是其高于泡泡瑪特的第一大持倉，基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡對(duì)兩只股票都展現(xiàn)出異常地鐘愛，占股票市值比均超過11%，持倉市值均超過4億元。
而泡泡瑪特和老鋪黃金也沒有辜負(fù)吳遠(yuǎn)怡的期待，該基金第一季度拿下5.68億元的利潤(rùn)。
類似情況的還有富國(guó)消費(fèi)精選30股票A，截至第一季度，該基金中，老鋪黃金持倉市值為3.43億元，位列第一大重倉股，泡泡瑪特持倉市值為3.11億元，位列第三大重倉股。第一季度，富國(guó)消費(fèi)精選30股票A的利潤(rùn)為2.95億元。
南方香港成長(zhǎng)也是如此，第一季度4.83億元的利潤(rùn)，很大程度上得益于前兩大重倉股泡泡瑪特和老鋪黃金，該基金把超2成投資股票的錢，都押在了這兩只股票身上。
再有，像申萬菱信樂融一年持有A、富國(guó)滬港深行業(yè)精選A、富國(guó)滬港深價(jià)值精選A、廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有A、恒越匠心優(yōu)選一年持有A等，也都是泡泡瑪特和老鋪黃金的雙股持有者。
網(wǎng)友感慨：果然，優(yōu)秀的基金，都在扎堆篩選優(yōu)質(zhì)股。
基金及時(shí)踩中爆發(fā)股，背后離不開基金公司和基金管理者的精準(zhǔn)運(yùn)作。
景順長(zhǎng)城品質(zhì)長(zhǎng)青A的基金經(jīng)理農(nóng)冰立，在進(jìn)入金融行業(yè)之初，是TMT行業(yè)的研究員，原本，他專注的是硬科技產(chǎn)業(yè)方向的研究。
之所以重倉消費(fèi)股泡泡瑪特，以至于達(dá)到行業(yè)之最的程度，是因?yàn)樗J(rèn)為，科技行業(yè)作為成長(zhǎng)風(fēng)格投資，往往彈性較大，配置一些消費(fèi)股，有利于控制基金凈值的回撤。
這一配置不要緊，正巧碰上了他“敢于重倉”的投資風(fēng)格。
“我對(duì)重倉的態(tài)度是要么不買，要買就重倉?！鞭r(nóng)冰立這樣講道。而他所指的重倉并不是短時(shí)間內(nèi)買很多，而是對(duì)看好的標(biāo)的先逐漸形成底倉，而后不斷加大配置，最后形成重倉。
從景順長(zhǎng)城品質(zhì)長(zhǎng)青A的加倉痕跡上看，確實(shí)如此。2023年年底，泡泡瑪特第一次出現(xiàn)在該基金的股票配置名單中，持股數(shù)量只有167萬股，占基金凈值比例只有2.92%。2024年第一季度，泡泡瑪特躋身重倉股，持股數(shù)量增長(zhǎng)到243萬股，基金凈值占比提升至6.27%。2025年第一季度，持股數(shù)量又猛增至322萬股，基金凈值占比又漲至8.17%，成為NO.1。
不同于農(nóng)冰立的科技投資經(jīng)驗(yàn)，廣發(fā)基金的基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡消費(fèi)投資眼光敏銳。
由他管理的廣發(fā)價(jià)值核心A和廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有A，均為泡泡瑪特和老鋪黃金的投資大戶，吳遠(yuǎn)怡也被視為消費(fèi)股的超級(jí)贏家。
身為85后的吳遠(yuǎn)怡，曾就職于申銀萬國(guó)證券研究所和外資機(jī)構(gòu)惠里基金，從事消費(fèi)、汽車、科技等多個(gè)行業(yè)的研究，接觸過從A股到港股、美股等不同市場(chǎng)、不同行業(yè)的成長(zhǎng)股。另外，吳遠(yuǎn)怡還曾在中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司擔(dān)任投資經(jīng)理，管理港股通組合。
2020年，吳遠(yuǎn)怡加盟廣發(fā)基金，同年9月起任職基金經(jīng)理，與老將劉格菘一起管理廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合基金。
由此為起點(diǎn)，吳遠(yuǎn)怡手握越來越多的基金，截至目前，其還管理著廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、廣發(fā)科技創(chuàng)新、廣發(fā)小盤成長(zhǎng)等共計(jì)6只基金，用四年多時(shí)間達(dá)成在管規(guī)模193億元。
“港股市場(chǎng)流動(dòng)性改善的情況下，廣發(fā)基金通過重用吳遠(yuǎn)怡，明確傳遞了‘超配港股’的戰(zhàn)略信號(hào)?！币晃还既耸繉?duì)《財(cái)經(jīng)天下》表示。
對(duì)消費(fèi)股和港股資產(chǎn)的重視，在富國(guó)基金周文波那里同樣得以體現(xiàn)。
2024年第一季度，由他所管理的富國(guó)消費(fèi)精選30股票A只有泡泡瑪特1只港股，也是第一大重倉股。今年第一季度達(dá)到6只。與此同時(shí)，老鋪黃金取代泡泡瑪特躋身市值額榜首。
周文波消費(fèi)分析師出身，2022年11月加入富國(guó)基金，并于2023年5月開始管理富國(guó)消費(fèi)精選30股票A。
值得注意的是，在他接手之前，富國(guó)消費(fèi)精選30股票A是妥妥的“酒類基金”，前六大重倉股全部是酒，包括青島啤酒、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、今世緣、古井貢酒。
周文波憑借對(duì)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的獨(dú)特觀察，一改常態(tài)，大砍酒類配置，降低對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭的持倉，布局方向改為小家電、本地生活、文具等細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域，當(dāng)然也包括新消費(fèi)的代表者泡泡瑪特、老鋪黃金。
他在基金業(yè)績(jī)報(bào)告中表示，國(guó)內(nèi)消費(fèi)正在進(jìn)入新的發(fā)展階段，驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的消費(fèi)升級(jí)邏輯將階段性面臨著挑戰(zhàn)，無論是價(jià)，還是量的角度，都面臨著較大的壓力。相反，一些新興消費(fèi)方向正在涌現(xiàn)，譬如出海、情緒消費(fèi)、性價(jià)比消費(fèi)等方向，受益于時(shí)代的變化，新消費(fèi)企業(yè)的基本面相對(duì)更強(qiáng)。
他還分享了新消費(fèi)的四類機(jī)會(huì)：一是出海，能走向全球的品牌消費(fèi)公司；二是情緒消費(fèi)，能給消費(fèi)者提供開心愉悅的新興消費(fèi)行業(yè)，包括潮玩、卡游以及寵物等領(lǐng)域；三是性價(jià)比消費(fèi)，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感度上升，物美價(jià)廉商品將持續(xù)受到消費(fèi)者偏愛；四是仍處于全國(guó)化擴(kuò)張，邏輯清晰，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁的消費(fèi)類公司。
存在“把握者”的欣喜若狂，就一定存在“錯(cuò)失者”的捶胸頓足。
在泡泡瑪特股價(jià)呈現(xiàn)U形走勢(shì)的過程中，一些基金經(jīng)理沒能等來它的上漲就提前離場(chǎng)了，其中就包括易方達(dá)的蕭楠、張坤。
泡泡瑪特2020年12月上市，2021年3月加入港股通。而蕭楠于2021年第三季度便開始買入泡泡瑪特，屬于早期看好者。
同年年底，由其管理的易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有、易方達(dá)消費(fèi)精選兩只基金合計(jì)持有2594.86萬股，占15只公募基金重倉泡泡瑪特的一半以上。
然而2022年第一、二季度，蕭楠一方面對(duì)泡泡瑪特進(jìn)行清倉，另一方面重新加倉港股的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、運(yùn)動(dòng)鞋服等板塊和A股的次高端白酒等板塊，他認(rèn)為，“這些公司的業(yè)務(wù)體現(xiàn)了極強(qiáng)的韌性”。
也許是因?yàn)樽约悍傅腻e(cuò)要自己還，2024年蕭楠再投泡泡瑪特，截至今年第一季度，易方達(dá)消費(fèi)精選持有176萬股，持股市值在所有公募基金中排行第七。
蕭楠的同事張坤也曾看好泡泡瑪特的潛力。2022年第一季度，泡泡瑪特現(xiàn)身張坤管理的易方達(dá)亞洲精選，2022年年底，該產(chǎn)品持倉中已沒有泡泡瑪特的身影。
從泡泡瑪特的股價(jià)趨勢(shì)上看，2021年年初至2022年年底近兩年時(shí)間里，正好是公司從100港元高點(diǎn)滑落到10港元以下史上最低點(diǎn)的日子。張坤買在了較高點(diǎn)，賣在了較低點(diǎn)。
明星基金經(jīng)理尚且如此，整個(gè)公募對(duì)泡泡瑪特的整體持倉情況變化更是跟風(fēng)明顯。2023年第三季度末，泡泡瑪特股價(jià)低谷時(shí)，只剩10余只基金重倉。2024年第三季度，公司股價(jià)迎來反彈，季度末重倉基金超過60只。2025年公司火爆海內(nèi)外，股價(jià)飆漲，截至第一季度重倉基金再漲至207只。
“和普通投資者一樣，專業(yè)的基金經(jīng)理也經(jīng)不住手里的股票一跌再跌。追漲殺跌的情況在公募基金行業(yè)其實(shí)一樣?！庇谢饛臉I(yè)者對(duì)《財(cái)經(jīng)天下》坦言。
北京社會(huì)科學(xué)院副研究員王鵬告訴《財(cái)經(jīng)天下》，年度排名等壓力導(dǎo)致部分基金經(jīng)理追逐熱點(diǎn)，錯(cuò)失長(zhǎng)期紅利。部分基金仍以傳統(tǒng)消費(fèi)估值框架套用新消費(fèi)，忽視IP生命周期、工藝壁壘等非財(cái)務(wù)指標(biāo)，認(rèn)為潮玩是偽需求，錯(cuò)失翻倍行情。
他進(jìn)一步分析稱，從宏觀上看，Z世代為IP、設(shè)計(jì)、文化溢價(jià)買單，消費(fèi)行業(yè)從2019年到2020年的白酒主導(dǎo)，轉(zhuǎn)向?yàn)?024年后可選消費(fèi)（潮玩、黃金奢侈品、美妝）崛起，這背后反映出消費(fèi)從“生存型”向“發(fā)展型”“享受型”升級(jí)。
正如王鵬所講，許多消費(fèi)類基金的選股邏輯都是在往“享受”層面靠攏。比如富國(guó)港股通策略精選A，除第一重倉泡泡瑪特外，也重倉上美股份、巨子生物，三只股票在2025年第一季度區(qū)間漲幅分別為74.57%、36.30%、41.18%。
再比如永贏港股通品質(zhì)生活慧選混合，也是泡泡瑪特、上美股份、毛戈平三股在手，且持股比例都不算低，基金規(guī)模只有6億多，A類近一季度凈值增長(zhǎng)率4.69%，C類達(dá)4.41%?；鸾?jīng)理在業(yè)績(jī)報(bào)告中寫道，“潮玩、國(guó)產(chǎn)化妝品的龍頭均處于品類快速增長(zhǎng)周期，相關(guān)公司的成長(zhǎng)動(dòng)能充足，且估值較為合理，也是我們組合重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。”
此外，年輕人離不開的、市場(chǎng)巨大的奶茶消費(fèi)，也給一批消費(fèi)基金帶來了“爭(zhēng)先”的機(jī)會(huì)，“雪王”蜜雪集團(tuán)上市即高光，截至第一季度末有5只基金重倉買下共計(jì)55.84萬股，滬上阿姨上市前獲3300倍認(rèn)購……
Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今（截至5月7日），可統(tǒng)計(jì)的含“消費(fèi)”二字的217只基金中，142只基金呈現(xiàn)正收益，占比65%。其中9只收益率在20%以上，45只收益率在10%以上。
歷經(jīng)沉浮后，消費(fèi)板塊展現(xiàn)了抗跌的韌性，新消費(fèi)業(yè)態(tài)扮演了驚喜不斷的角色。“老一代的酒文化退場(chǎng)，新一代人的情緒消費(fèi)起來了?！币晃煌顿Y者感慨。
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